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自去年传出“整体出售”传闻后，奇瑞“混改”计划如今终于迈出关键一步。

9月17日，奇瑞汽车股份有限公司（以下简称奇瑞股份）和奇瑞控股集团有限公司（以下简称奇瑞控股）均在长江产权交易所进行公开挂牌，通过广泛征集意向投资方的方式实施增资扩股。

“奇瑞增资扩股的目的只有一个，为了发展。”奇瑞总经理助理金戈波向《每日经济新闻》记者如是直言。奇瑞董事长尹同跃在给内部员工的邮件中也表示，要把奇瑞打造成为一个响当当的“百年老店”，“增资扩股后，奇瑞将建立更有效的现代化公司治理结构，在资金、人才、技术以及先进管理观念的引入方面更加灵活，为下一步进入资本市场打好基础。”

“芜湖系”仍为主导

根据奇瑞股份和奇瑞控股的公告，两者合计融资预计将不低于162.43亿元。

“在‘奇瑞2025战略’规划中，我们在新产品、新技术、新能源、智能互联+无人驾驶、品牌建设、高端国际市场等方面进行了一系列布局，规划落地需要巨大的资金投入，需要引入战略资本；同时，响应中央‘去杠杆’号召，奇瑞希望通过增资扩股降低企业成本，让国有资产保值增值，推动企业做大做强，这些是我们增资扩股的初衷。”尹同跃在给员工的内部信中表示。

按照尹同跃的说法，奇瑞此次增资扩股一方面是为下一阶段企业发展战略落地，另一方面则是需要偿还债务。根据奇瑞官方披露的财报，奇瑞控股和奇瑞股份早已“债台高筑”，前者在2015、2016、2017年年度负债率分别为73.3%、73.15%和80.78%；后者这三年的负债率分别为74.77%、74.6%和75.08%。

此次增资扩股完成后，奇瑞股份方面注册资本约为54.70亿元。其中，增资企业原股东合计持股比例为81.4815%，新增投资方持股比例为18.5185%。奇瑞控股注册资本约为62.41亿元。其中，芜湖建投持股比例为27.4975%，瑞创投资持股比例为25.3823%，华泰资管持股比例为15.6782%，新增投资方持股比例为31.4419%。这意味着，新增投资方只是第一大股东，“芜湖系”仍占据主导地位，对奇瑞原有经营决策权影响并不大。

“国有企业改革是整体趋势，奇瑞也是改革的重点对象，但当地政府还是不敢放太开的，先引进一个股东，使得股权多元化。一方面可以获得资金，另一方面也可以搞活机制。这样奇瑞可以更灵活地面对市场挑战，后续也能寻求上市。但公司结构不变，奇瑞的问题也很难改变。”汽车行业分析师曹鹤直言。

宝能、正道已出局？

对于投资方的情况，金戈波表示，目前还不便透露。奇瑞内部人员则向《每日经济新闻》记者表示：“增资扩股的事情太复杂，我们自己也在梳理，后续会进一步对外公布。”

不过，从奇瑞公告中投资方资格条件一栏已清晰注明了一些限制，比如外资和整车企业都不符合条件。值得注意的是，奇瑞控股、奇瑞股份增资的新增投资方需为同一投资方。业内分析认为这会避免奇瑞股权分散，利于其今后的整体上市。

“到了这一步，其实很可能意味着奇瑞和新投资方已谈妥，现在只是走挂牌的必要程序而已。”曹鹤说。

之前，奇瑞“混改”的“绯闻对象“先后出现了5~6家，包括宝能、复星国际、普拓资本、华夏幸福、正道汽车等。

宝能曾在2017年12月以66.3亿元收购了奇瑞股份旗下观致51%的股权。今年8月，宝能成立宝能汽车销售有限公司和宝能汽车进出口有限公司，其汽车业务也在杭州、昆明、广州等地相继落子，涵盖了“研发-零部件-整车制造-后市场”的全产业链布局。此前也有消息称，宝能早已出局，如今结合奇瑞的要求来看，宝能为投资方的可能性并不大。

而另一个传闻方正道汽车的注册地在美国特拉华州，且专注整车开发、制造及销售，不符合奇瑞的条件要求，出局的可能性较大。

值得玩味的是华夏幸福。此前华夏幸福通过旗下知合系入主合众新能源。今年8月底有消息称，由于华夏幸福战略收紧，合众新能源大股东知合出行有意退出造车，合众新能源大股东或将变更。尽管合众新能源对此回应称：“没听说过”，但如果知合出行退出合众新能源属实，结合奇瑞此次公告中对于投资方不得有整车业务的要求来看，是否有一丝巧合？

另一热门传闻方复星国际在汽车领域的布局也已悄然开始，目前已收购了柔性自动化生产线解决方案提供商FFTGmbH & Co. KGaA，并投资了新能源动力电池企业捷威动力，只是整车方面的布局还未见消息。

最后则是横空出世的传闻对象普拓资本。普拓是致力于混合所有制改革和产业投资的专业投资机构，之前有消息称，普拓资本得到了安徽当地政府认可。一位接近奇瑞汽车的知情人士也曾告诉记者，普拓资本将为奇瑞的混改方案单独设立基金，普拓作为GP，而其他想加入的基金或其他投资人则作为LP，由普拓负责管理这支基金。这样的方案对芜湖系资本的冲击也是最小的。

全国乘用车市场信息联席会秘书长崔东树认为，对奇瑞来说，有竞争力的投资方应该是在房地产和金融行业。

据了解，此次公告的预披露时间将在9月21日结束。之后奇瑞方面将正式在长江产权交易所进行为期40天的正式挂牌。届时奇瑞“混改”的幕后投资者也将浮出水面。

“百年老店”分拆上市

实际上，此次增资扩股背后也有奇瑞多年来意欲整体上市的初衷。由于一直未能实现连续三年盈利，奇瑞在A股整体上市的目标也一直难以实现。如今，尹同跃表示，此次增资扩股可以为下一步奇瑞进入资本市场打好基础。

据了解，除了汽车业务，奇瑞还有汽车零部件、船舶、金融、地产、贸易五大板块，有些板块已经登陆新三板。比如通和股份、瑞赛克和途居露营三家控股子公司。根据2018年半年报显示，报告期内，三者的营收分别为4386.86万元、4.18亿元和3662万元；其中，通和股份和瑞赛克实现盈利，途居露营则亏损67.04万元。

通和股份的主营业务为提供汽车管路产品，近年新能源产品的营收逐渐加大，同时公司也在持续加大新能源管路的研发与销售。在新能源汽车行业向好及奇瑞业务重心逐步转移至新能源的情况下，通和股份或将在奇瑞增资扩股后续的上市计划中受利最多。

此外，奇瑞控股的露营地、房车业务也在逐步扩大。今年8月，定位“旅行+”的捷途X70正式上市。奇瑞集团在露营地的布局不断完善，未来途居露营或将也在奇瑞分拆上市之列。

值得注意的是，今年4月27日，奇瑞控股和奇瑞股份旗下企业“芜湖伯特利汽车安全系统股份有限公司（以下简称伯特利）”已在上交所敲钟上市。

工商资料显示，伯特利是一家标准的“奇瑞系”企业，其第二大股东为芜湖奇瑞科技有限公司，而奇瑞股份和奇瑞控股又是芜湖奇瑞科技有限公司的股东。该公司的主要产品为机械制动产品和电控制动产品，主要为奇瑞、上汽通用、长安、吉利等主机厂供货。

从上述企业可以看出，奇瑞已经开始沿着“分拆上市”的思路，陆续将旗下盈利较强的板块推向资本市场。

有业内人士透露，未来，奇瑞包括新能源、商用车、奇瑞金融和核心零部件等发展和盈利性很强的板块都有望单独上市。对此说法，尹同跃在此前接受记者采访时并未否认。

每日经济新闻